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包装行业:素质源于客户价值 关注3股
日期:2011-05-22  人气:4287
    包装业务盈利能力取决于下游客户的盈利能力和对包装的需求 包装业务毛利率具有分层和层次相对稳定的特征。这种层次一是对应于下游客户的盈利能力,如服务于家电和饮料行业的包装毛利率较低,服务于日化行业的毛利率居中,服务于电子通信行业的毛利率最高;二是对应于下游客户对包装的需求,如家电和饮料行业因强调包装的运输属性而对价格敏感,电子通信和日化行业则强调包装的销售属性而议价力较弱。此外, 在同一行业中,外资企业是包装公司的相对优质客户群。
  定价模式划分包装市场的红海和蓝海 包装定价类似于基本药物招标的安徽模式和上海模式。低端包装市场进入壁垒低而导致价格战,成为红海,类似"唯低价论"的安徽模式;高端包装市场进入壁垒高,品质与服务重要性大于价格,成为蓝海,类似"质量优先、价格合理"的上海模式。
  盈利能力是公司价值的内在增长动力 由盈利能力决定的内在增长率是公司估值的重要依据。我们测算美盈森(002303)内在增长率为20%,折扣以17%计仍能带来50 元的当前价值,目前市场低估40%,半年后价值为54 元;通产丽星(002243)和永新股份的内在增长率分别为19%和14%,目前市场定价合理,半年后价值分别为15.5 元和17.4 元。 首次给予包装行业"谨慎推荐"的投资评级,推荐美盈森,谨慎推荐通产丽星和永新股份 基于包装行业部分公司良好的盈利能力和行业快速成长,我们首次给予行业"谨慎推荐"的投资评级。推荐美盈森,谨慎推荐通产丽星和永新股份。
 
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